原标题：业绩快报丨携程Q3净利转亏，连续7个季度营收增幅放缓

携程公布了2018财年第三季度财报。

2018年第三季度，携程净营业收入为94亿元人民币，同比上升15%，达成13.4%的市场预期。经调整后每ADS收益为2.88元（0.42美元），高于市场预期的0.26美元。

归属于公司股东的净亏损为11亿元人民币（约合1.65亿美元），中金给出的预计亏损为8.02亿元，相比之下去年同期实现净利润14亿元人民币，二季度则为24亿元。携程给出的解释是，利润转亏主要由于股权投资公允价值的损失，若不计股权报酬费用及权益类可供出售金融资产的公允价值变动损益，在非美国通用会计准则下，第三季度归属于携程股东的净利润为17亿元人民币，去年同期为18亿元。

受成本和费用增长因素，携程本季度的毛利率为79%，小于去年同期的84%，上一季度则为80%。

36氪梳理携程过去8个季度的营收增幅：2018年Q2增长13%、2018年Q1增长11%、2017年Q4增长26%、Q3增长42%、Q2增长45%、Q1增长46%、2016年Q4增长76%、Q3增长75%。可以看出，携程已出现连续7个季度的增幅放缓，不过最近两个季度有轻微回升的迹象。

除去高基数效应外，居高不下的产品开发和运营费用是重要影响因素之一。财报显示，携程Q3的产品开发费用为25亿元（3.63亿美元），同比增长14%，在净营收中的占比为27%；销售与市场营销费用为人民币27亿元（3.94亿美元），同比增长14%，在净营收中占比29%，同比环比均持平。

本季度携程大交通、大住宿预订、旅游度假、商旅管理四大业务在持续发力。住宿预订营业收入为36亿元人民币，同比上升21%；交通票务营业收入为36亿元人民币，同比增长仅6%，较上一季度的1%环比上升20%。随着团队游和自由行业务量的上升，旅游度假业务营业收入为14亿元人民币，同比上涨28%。受益于旅行产品覆盖的扩大，商旅管理业务营业收入为2.67亿元。

得益于携程出境游业务和Trip.com的迅猛发展，携程的国际机票（不包括天巡在内）和国际酒店业务量在第三季度均增长强劲，国际航空业务增长几乎是行业增长的两倍。天巡的直接预订业务在第三季度收入同比增长250%，上一季度增长为600%。另外，携程在低线城市持续渗透，线下商城的GMV同比增长超80%，低端酒店市场的住宿预订量同比涨近50%。

财报期内，携程完成了一轮内部任命。内部邮件显示，集团机票和IBU的CEO熊星将兼任集团CTO，原CTO甘泉已离职；现任度假CEO杨涛担任执行副总；孙波担任首席营销官；现任大住宿事业群 CEO陈瑞亮担任副总裁。新的人事变动为携程带来一定影响。

与负面事件频发的一二季度相比，三季度较为“安稳”，但在一季度对业务做出的整改，承诺不从退改签中收取费用、下线多家违规机票供应商的举措，仍对业绩产生影响。本季财报期内，携程于8月初上线了酒店“协助退款”功能，携程用户在预订了“不可取消”的酒店房型时，若行程更改，携程将帮助用户与酒店或供应商协调，尽力为用户减少损失。

受财报利好影响，截至发稿，携程周三收涨2.62%，股价报34.44美元。但此前分析师已认定OTA行业宏观前景转黯，竞争日趋激烈。民航总局数据显示，航空客流量Q3同比增速从13.2%下滑至10.3%，9月同比增长9.4%，创近两年来最低增速；而文化和旅游部数据也显示，十一黄金周期间国内游数量同比增速首次低于10%。

摩根士丹利在10月中旬将携程的目标价从43美元下调至39美元，并下调了携程第四季度和2019年的营收预期。

就旅游行业看，携程面对的仍是长期发展机遇。麦肯锡预计，未来五年，出境游人数和消费总额都将保持6%以上的复合年化增长率。