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作者 | 闫丽娇 编辑 | 苏琦

北京时间8月5日，搜狐公布了截至2019年6月30日未经审计的2019年第二季度财报。 财报显示，搜狐Q2的总营收为4.75亿美元，比Q1增长了10%，但和去年同期相比下降了2%。 其中占最大头的搜索及搜索广告相关业务收入为2.76亿美元，同比增长仅2%。

由于搜狐Q2营收低于预期，截至收盘，搜狐跌幅逾26%，股价跌破10美元，市值仅有3.51亿美元，大约是新浪的七分之一。 去年10月，美团创始人王兴曾经感叹： “好久没关注，搜狐的市值竟然从40亿美元左右跌到6.8亿美元”。 谁知一年时间不到，搜狐的市值直接跌到了4亿美元以下，还不如一个季度的营收。

搜狐掉队，是被讨论已久的话题。现阶段搜狐的增长核心主要来自张朝阳在门户时代布局的旧业务：搜狗和畅游，但这两项核心业务也各有各的问题。一位游戏行业分析师告诉燃财经（ID:rancaijing），畅游对《天龙八部》手游的依赖性很大。这款手游发行于2017年，两年过去了，畅游还没有其他成熟的新产品问世。

一位文娱领域的投资人解释，从根本上说，搜狐如今面临的境况和创始人张朝阳有很大关系。 早年间，张朝阳和董事会曾经历了很长一段时间的博弈，他一度陷入被架空的危机中。 这段不愉快的记忆也让他从一开始就深刻地意识到，将公司实际控制权握在自己手里的重要性。

但在控制权之外，他对整个团队和业务又保持着相对佛系的态度。 那些年，从搜狐走出了很多优秀的创业者，古永锵、龚宇、陈一舟等，都是可以独当一面的人，搜狐被称为视频界的黄埔军校，但它唯独没有为自己留下更多人才。

财报发布当天，张朝阳更新了十几条狐友动态。 他曾经说狐友将是搜狐的未来，但旧业务增长乏力，新业务遥遥无期，已经成立21年的搜狐，还能打吗？

搜狐的“旧三架马车”增长乏力

2016年11月，张朝阳立下flag： 搜狐要在3年内重返舞台中心。 但现实是，除了搜狗之外，搜狐没有一项拿得出手的业务。

财报显示，搜狐Q2总营收为4.75亿美元，同比下降2%，环比增长10%；非美国通用会计准则下，归属于搜狐的净亏损 （包括畅游晶茂的一次性减值） 为5000万美元，去年同期净亏损为4900万美元。

如果按业务划分，搜狐共有搜索、门户、游戏和视频四块大的业务。 其中搜索和搜索相关广告业务的收入为2.76亿美元，同比增长2%，环比增长18%。 网络游戏收入为1.02亿美元，同比增长8%，季度环比增长3%。 搜狐在财报里解释了增长原因——进行了相关营销活动。 品牌广告收入为4400万美元，同比下降29%，环比增长2%，下降原因是门户网站和视频广告收入的减少。

搜索一直被看作搜狐业绩的亮点，但从搜狐的搜索及搜索广告业务近六个季度的增长势头看，并不乐观，增速在逐季度放缓。

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搜狗也有搜狗的烦恼。 8月5日，搜狗更新了二季度财报，来自智能硬件的投入亏损仍在继续，搜索以外的业务收入同比下降了11%。

张朝阳解释： “尽管目前宏观经济下行，我们的收入与预期基本相符。 扣除2019年第二季度畅游确认的与映前广告业务相关的资产减值费用影响后，集团Q2亏损减少至3800万美元，同比减亏22%。 预期第三季度搜狐媒体和搜狐视频亏损将进一步大幅收窄，集团亏损将降至2200万至3200万美元之间。 ”

他将亏损收窄归因于搜狐视频成本的严格控制及在线游戏业务的稳健表现。 在线游戏业务一直是搜狐的核心业务之一，燃财经归纳了搜狐近6个季度的在线游戏业务收入发现，游戏业务增长波动较大。

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搜狐的游戏业务收入主要来自于畅游。 畅游2009年上市，搜狐持有其68%的股权。 根据畅游2019年第二季度财报显示，总营收为1.19亿美元，同比增长了5%，但环比下降了4%。 同时净利润为1600万美元，同比下降逾50%。

“畅游算是这么多大厂里面吃老本比较严重的，靠‘天龙八部’死扛。 2018年这款产品的收入占到了公司收入的20%以上，但现在这部手游已经出来2年多了，畅游还没有其他新品出来。 ”一位游戏领域分析师表示。

2017年，搜狐公布一季度财报时表示，实现3500万美元净利润的畅游，增长主要得益于天龙八部端游和天龙3D手游两款游戏。 到2019年，这一状况并没有发生太大变化。