文｜麻辣娱投，作者｜文东

火爆的《哪吒之魔童降世》不断刷新国产动画电影票房记录，也留下了让人回味的剧情：“灵珠”（敖丙）与“魔丸”（哪吒），注定一个上天成仙，一个下地为魔，但仙也会入魔道，魔也非十恶不赦，两者同根同源，命运难测。

而影视产业这几年也正像当前电影，把“上天”“下凡”的产业变局，和大起大落行业状况演绎成了一部精彩的大片，但最终结局少了点“我命由我不由天”的倔强，更多是内心深处的平静。

连续剧的开篇：产能过剩惹的祸

索罗斯说“当泡沫膨胀时，世界的经济史是一部基于假象和谎言的连续剧”。

15、16年影视产业步入行业的顶点，众多影视公司以借壳、并购的方式登陆A股、港股，国家鼓励文化创业的大背景下，成就了大量的财富神话，出现了很多比电影更精彩的故事：

影视公司“鸡犬升天”：从最早上市的华谊兄弟、光线传媒、到后来的唐德影视及借壳的欢瑞世纪、慈文传媒，影视公司的股价基本涨几十倍，市盈率动辄五、六十倍。而大量拟转型的上市公司跨界并购影视公司，有点规模的未上市影视企业都成了资本眼中的“唐僧肉”。而2015年华谊兄弟通过大量并购，最高市值接近1000亿。

资本疯狂涌入，估值高得离谱：影视公司借壳、并购盛行，短时间内冯小刚、蒋雯丽等导演、明星创办的公司，一成立就以数亿人民币待价而沽，而华谊等上市公司趋之若鹜，不管未来业绩能不能达标，先以数亿的高估值进行收购，再签下三年的业绩对赌。而一级市场上新丽、柠檬、耀客等老牌影视“明星”企业动辄六、七十亿的估值，但不乏资本热情的追逐。

有个IP或概念就能轻易圈钱：一堆中小型公司，签个所谓大IP的授权，或者拉上几个明星参股，造个热点的影视概念就能融到风投，记得有家影视公司把《诛仙》（热门的古装玄幻小说）作者的另一部小说影视改编权签了下来，没有任何收入，张口就要10亿的估值，理由是《诛仙》成就的完美世界和一批影视公司累计市值超过1000亿，现在有另一部作品授权的公司估值才10亿，一点也不贵。如果当时李佳琪已经上位，不知是否会喊出：“Oh my God，投他投他”……

到处都是文创园和影视小镇：影视小镇在全国如雨后春笋，配合VR浪潮、热门概念和创业相结合，一批公司用这些概念到处向政府要政策、要土地、要补贴。

影视产业一步登天，但行业内部的危机在悄然酝酿，这就是产能过剩。

影视公司的过剩

行业好的时候，大家都觉得搞影视赚钱，不管三七二十一都进来。2011年前后，中国影视公司只有不到2000家，到了2018年这个数量达到了1.2 万家。假设这些公司平均一年只出一部电影，就有1万2千部！但中国每年能上映的电影有多少？顶多400部。

影视项目的过剩

电视剧/网剧方面：2015年，国内总产量是1万6千集，但当年播放率是50%，另外一半积压待播；2016年一共1万5千集，只播出了不到5千集，7成以上片子积压；2017年1万3千集，积压率6成；2018年，这一数据有所好转，积压率约53%......

大量的作品，长期排队等待着平台或院线的播出，很大一批成为了坏账，根本无法和大家见面。而一旦上映，也不意味着就能赚钱。

从电影来看，中国每年有600亿的票房，一半被进口大片刮分，国产影片能分300亿。但这些钱院线和发行公司要分走57%，出品方能拿回的大概130亿。现在每年上映的影片至少有300部，这样算平均一部片子顶多分4000万，但现在平均院线影片的制作成本加上营销宣发费都在6000万以上，这就形成了1、9效应（10%赚钱，90%亏）。

雷爆了

项目大量的积压和严酷的竞争环境导致了影视公司的业绩暴雷。18年影视公司的业绩开始普遍“变脸”，华谊兄弟、唐德影视、欢瑞世纪、当代东方、印纪传媒、慈文传媒等一批上市公司因电影票房不佳、电视剧未播出难回款纷纷出现亏损。华谊兄弟、长城影视为还涉足了重资产的影视小镇，实景娱乐等综合体项目，前期大投入后难以马上带来收入和现金流，进一步拖累业绩。

2017年由于政策监管的收紧，资本市场大门暂时对影视公司关闭，2018年范冰冰事件引发了政策对行业收税的规范性整顿，一夜之间影视公司哀鸿遍野。

从18年开始，影视类上市公司估值和业绩“双杀”，华谊兄弟市值仅剩100多亿，慈文、唐德、欢瑞等公司有的被国有企业收编，有的在艰难支撑，市值仅为30多亿，仅是巅峰期的零头。一级市场上影视类公司基本融不到资，曾经的龙头企业估值打个6折也很少有人问津。