文｜深响， 作者｜马小军

在哀鸿遍野的2019年上半年，美团以上市以来的首次盈利，交出了一份相当不错的答卷。

先来看一下核心财务数据：

• 营业收入同比增长50.6%达227亿元；

• 总交易金额同比增长28.7%至1592亿元；

• 毛利79亿元，同比增长179.5%；

• 公司经调整EBITDA达23亿元，经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。

在上一季财报发布以后，美团快速收窄的亏损幅度，就已经换来了一众大行的增持评级。新一季季报，整体扭亏为盈，而且更关键的是在收入大幅增长的前提下，费用支出得到了有效控制。

「核心财务数据」

首先来详细拆解一下美团点评这季报中的关键财务指标，看美团点评是如何实现盈利的。

第二季度美团点评营业收入227亿元，同比大幅增长50.6%。美团点评的毛利也增长至79亿元，同比增长179.5%，同时毛利率连续三个季度向好，提升至35%。这背后一方面是美团点评的业务规模持续扩大——总交易金额同比增长28.7%至1592亿元，同时也是各个细分领域盈利能力的持续改善。

在美团点评的三个核心业务板块中，餐饮外卖向来较为稳健，到店酒旅业务则有较高的毛利率，而新业务及其他营收由于摩拜单车等新兴业务的探索运营成本，先前几个季度基本是亏损状况。

在这个季度，这几个业务板块从数据指标上来看表现都较为不错，2019上半年美团的餐饮外卖、到店及酒旅两大主体业务都在继续保持乐观增长。

餐饮外卖业务的增长既体现在黏性指标上，也体现在市场结构上。本季度美团餐饮外卖用户基数增加的同时，用户平均购买频率也有所提升，年均交易笔数由去年同期的21.4次，增长到了25.5次，提升了近20%，用户基数与购买频次的提升双双拉动了餐饮外卖总笔数的上升。截至2019年6月30日止12个月，美团餐饮外卖交易笔数同比增长34.6%达到21亿笔。

另一方面，从市场结构上可以看到，原先较不被看好的下沉市场的餐饮外卖业务也有显著的进展。王兴在财报电话会上也提到：“二季度下沉市场的外卖交易数量增速高于一二线城市，并且下沉市场贡献了大部分的订单。”

根据Trustdata行业报告，2019年上半年三线及以下城市用户外卖的使用频次增长明显，由2018年上半年的2.4次增长到了2019年上半年的3.7次。下沉市场的外卖市场整体增长，也给美团带来了新的增长空间。

到店酒旅业务上，活跃商家数量由去年同期的510万上升到了590万，平台上消费的国内酒店间夜量则同比上涨28.9%，由7290万上升到了9400万。第二季度美团针对到店酒旅业务开展了包括“618”在内的一系列营销活动，从数据表现看来颇有成效，如在618促销节期间医美交易用户6天实现了6.7亿元交易额，4月的「酒店+X」活动则快速提升了高端酒店对业务的贡献。

新业务方面，根据财报，小额贷款、餐饮供应链业务及美团闪购服务等业务都开始为美团的营收产生贡献。美团之前在新业务尝试上的态度比较激进，美团副总裁王慧文曾在采访中表示，美团“每年会研究一下，但最后不一定做的新业务”大概有“几十个”之多。而现在看来，先前由于较高的试错成本而成为美团盈利负担的新业务，已经开始逐渐走进“收获”阶段了。

作为核心业务板块的餐饮外卖毛利率持续改善，由上一季度的14.4%提升到了22.3%。到店酒旅服务保持了增长态势，以及88%以上的高毛利率。新业务及其他部分本季度营收46.13亿元，毛利率9.1%，相较于上季度亏损4.4亿有明显提升，实现了扭亏为盈，成为了一个数据上的业务亮点。

而在整体收入以及毛利润大幅提高的情况，美团点评的各项主要支出也得到了有效控制。其中较值得关注的是，销售及营销开支在营收同比增长50%以上的情况下，从去年同期的38.68亿元略微上涨到了41.49亿元，保持了相对稳定，占比则从2018年同期的25.7%降至本季度的18.3%，可以说费用支出的结构有了更为健康的发展。

因此，在收入大幅增长，同时费用得到有效控制的情况下，本季度美团点评录得利润8.758亿，经调整溢利14.92亿，均同比扭亏为盈。

「规模经济的战略依旧奏效」

从这季度财报可以看到一个趋势：美团点评本季度的增长，很大程度上是由于平台的规模经济效益持续提升。