8月25日晚间，国内人工智能独角兽企业旷视科技在港交所提交招股说明书。流传数月的上市消息，终于有了新进展。

成立于2011年的旷视科技，起家于人脸识别，在计算机视觉领域与商汤科技、依图科技、云从科技并称CV（计算机视觉）四小龙。2016年-2018年，人工智能在资本的助推下达到前所未有的热度，该领域企业的估值也一度水涨船高。然而到了2019年，AI落地难、AI赚钱难一度引发大众关注。

此次旷视科技提交的招股书显示，其2016年、2017年和2018年，营业收入分别为6780万元、3.13亿元和14.27亿元，但亏损为3.43亿元、7.58亿元和33.52亿元。到今年上半年，其亏损额度达到惊人的52亿元。旷视科技表示，这主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资造成。

实际上，从此次旷视科技的招股书中也可以看出目前人工智能企业存在的一些困境，包括落地场景有限、商业大客户集中且“难啃”、技术研发投入大等。但从长期来看，人工智能依然有较大的前景。

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如何亏了52亿？

成立最早的“CV四小龙”旷视科技，至今仍是个亏损大户。

招股书显示，旷视科技2016年至2018年收入分别为6700万元、3.132亿元、14.269亿元，复合增长率为358.8%。截至2018年6月30日和截至2019年6月30日的半年内，收入分别为3.05亿元和9.49亿元，同比增加211.1%。

但是亏损同样严重，2016年、2017年及2018年，旷视分别亏损3.428亿元、7.59亿元及33.51亿元。截至2018年6月30日及2019年6月30日止的半年内，亏损分别为7.29亿元及52亿元，同比增加613.3%。

旷视科技主要财务数据

近一年多来，其亏损增幅远高于营收增幅。

为什么在短短半年时间，旷视巨亏52亿？

招股书对此解释称，亏损主要是由于旷视优先股的公允价值变动及持续的研发投资。

撇开旷视管理层认为不能反映经营表现的项目的影响，旷视于2018年的经调整净利润为3220万元，2016年及2017年的经调整净亏损分别为9200万元及1.42亿元。截至2018年及2019年6月30日止六个月，旷视的经调整净亏损及经调整净利润分别为1.37亿元及3270万元。

我们先来看公允价值变动。燃财经（ID：rancaijing）发现，招股书中对公允价值变动做了详细解释。

在会计术语中，公允价值变动代表了商品自身价值的变化产生买卖双方对价格的重新评估的过程。

旷视的招股书解释称，按公允价值计量且变动计入损益的金融资产的公允价值变动，指按公允价值计量且变动计入损益的投资公允价值变动所产生的收益或亏损，包括：可转换可赎回优先股的公允价值变动；以及衍生金融工具公允价值变动。

2016年、2017年及2018年，旷视科技按公允价值计量且变动计入损益的金融负债公允价值变动分别为2.392亿元、5.894亿元、30.453亿元，在截至2018年及2019年6月30日止的六个月内，该项为5.74亿元和51.214亿元。

招股书中公允价值变动情况

此外，其2018年与截至2018年及2019年6月30日止六个月的按公允价值计量且变动计入损益的金融资产公允价值变动分别是：1.363亿元、475万元及3550万元。

如此看来，公允价值变动实际上对2019年上半年的亏损“贡献”了绝对的大头。

据了解，这种情况在小米、美团的上市过程中也出现过，就是“按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动”，只是财务准则带来的报表损益。主要原因是新经济公司融资经常使用可转换可赎回的优先股，由于公司估值的快速增长，带来了合约承担的公允价值变动而产生的收益或亏损，是非现金科目的调整，无现金流出，并不是真实的业务情况。

在另一项研发开支方面，旷视科技一直大额投资于研发活动，持续开发尖端技术及提供创新解决方案，研发开支占成本及开支总额的大部分。研发开支主要包括：员工福利开支、专项研发开支、租金及公用设施费用及带宽开支。

招股书显示，旷视研发开支自2016年的7820万元增加至2017年的2.05亿元，在2018年进一步增加至6.13亿元，分别占2016年、2017年及2018年总收入的115.3%、65.6%及43.0%。旷视研发开支由截至2018年6月30日止六个月的2.35亿元增至2019年同期的4.68亿元，分别占该等期间总收入的76.7%及49.4%。

燃财经查询了科创板“视觉AI第一股”虹软科技的研发投入情况。2016年、2017年和2018年，虹软科技研发投入分别为9026.84万元、10873.54万元和14852.64万元，分别占当期营收的比例为34.59%、31.43%和32.42%，这个比例为科创板首批挂牌的25家企业之最。但相比之下，不及旷视科技的研发投入比例。

虹软科技招股书中的同类型企业 研发投入占比（单位：%）

尽管科技公司在研发上确实需要大量投入，但旷视在今年上半年的研发投入接近营收的一半，的确不低。

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靠什么支撑收入？

AI的变现能力，一直备受关注。