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钛媒体注：熬过监管和市场环境都极为严峻的2018年之后，行业回暖与马太效应同步在互金行业愈发显现。

8月23日，360金融发布2019年第二季度业绩报告。财务数据方面，2019年第二季度，360金融实现收入22.27亿元人民币，同比增长128%；在非美国会计准则（Non-GAAP）下，净利润为6.92亿元，同比2018年第二季度3.24亿元增长114%。

在资本市场不景气、监管趋严、流动性紧张的大环境下，这份最新成绩单基本延续了上季度的上扬态势。360金融CEO吴海生将其描述为“强劲的业务发展”，并且归因于两点——“不断扩大的用户群体，以及对于大数据和人工智能等先进技术的持续投入。”

事实上，360金融的业绩表现正是观察目前互金行业的一则典型切口。

360金融的主要收入来自促成放款额收取一定比例的撮合贷款服务费和贷后服务费。简单说，就是通过向金融机构提供获客和风控服务，收取手续费——即通常所谓的「助贷」模式。目前头部数家上市金融科技公司均已转型至类似业务模式。

而「助贷」与政策环境密切相关，在监管持续收紧的情况下，行业集中度提升。手握资金的金融机构，势必会优先考虑头部企业。

正因如此，不只是360金融，其他几家上市金融科技公司披露的财报也都显示出相似特征——机构资金占比不断提高，进而带动营收和利润增长。

to B服务能力是360 金融财报中的另一大重点，但本次财报中强调的“科技服务能力”的潜力才刚刚冒头。

1254万借贷用户、1.09亿注册用户

在「助贷」模式之下，通道一端是用户流量、另一端是资金流量，两方均需开拓。

在用户流量端，截至2019年6月30日，360金融累计注册人数1.09亿，同比增长96%，环比增加15%；授信用户数量为1923万人，同比增长169%，环比增长20%；累计借款人达1254万人，同比增长167%，环比增长20%。

同时，2019年第二季度促成贷款总额为483.78亿元，同比增长127%，环比增长17%。

伴随着一连串用户增长的背后，是同样在猛增的市场营销费用。

财报显示，二季度，其市场营销费用为8.39亿，同比增长124%，环比增长21.6%。而截止到上半年，360金融累计投入市场营销费用约为15.3亿元，已经超过2018年全年投入规模。

受限于自有场景不足，砸钱获客是其必须作出的选择。横向与巨头系做对比，其缺乏如微信、支付宝等海量流量入口。

业务发展初期，360金融用户主要来自360集团。此后，360金融通过外部合作获取更多流量，主要有三大渠道，一是App Store和各种应用商城，二是今日头条等信息流产品，三是快手、抖音等短视频。

从资金端来看，机构资金成为主角。

2019年二季度，360金融机构资金合作伙伴数量从一季度的30多家增至60多家。在撮合借款业务总量中，机构资金占比达到85%，较去年底招股书中披露的73%提升了12个百分点。

与来自个人投资者的资金相比，机构资金更低成本、更大规模也更稳定，更能支撑其业务的持续增长，同时降低其政策风险。

事实上，各家上市金融科技公司也在过去一年进一步加大了机构资金的比例。

拍拍贷——二季度机构资金合作伙伴的撮合金额贡献了40.2%的经营收入，平台上有超过20个活跃机构合作伙伴。预计在今年下半年由机构合作伙伴提供的借款撮合总额将在320亿-380亿元之间。

趣店——截至二季度末共与100余家持牌金融机构保持良好的合作关系，合作资金余额增长至287亿元，同比增长91.8%。

此外，在资金一侧，今年一季度360 金融获批上交所和深交所各 50 亿元规模的储架 ABS，7月又再次挂牌发售10 亿元人民币ABS。而场内 ABS 方式获得资金的成本（利率 5% 左右），要显著低于银行助贷的资金成本。

总而言之，在助贷模式之下，放款量带动收入增长，进而驱动利润增长。而放款量则受到资金供给和获客效率两方面影响。因此，一面对接更多持牌金融机构，一面保持用户增长成为目前互金平台的战略重心。

「助贷」的背后支撑

「助贷」模式能够真正跑通的前提是，平台的风控能力要过硬，将逾期率控制在一定水平内——否则机构资金并不会敢于与你合作。

这也就意味着，伴随着着盈利模式由to C向to B的转变，互金平台依靠流量规模和市场红利躺着挣钱的时代已经不可持续。

财报显示，360金融超过90天的逾期率为1.02%——这一水平大体与银行信用卡超90天逾期率相当。并且，这一低逾期率是在用户量高速增长的背景下完成。