图片来源@视觉中国

文丨美股研究社

8月26日，国内互联网券商第一股富途证券发布了它的新一季度的财报，这也是它在上市后的第二份成绩单。财报显示，富途证券在营收上同比增长39.6%，净利润同比增长121.7%。财报发布后，富途证券股价一度跌幅超6%。

为何富途证券有这么大的跌幅？在美股研究社看来主要还是由于它在这个季度的营收增速有所放缓。对于互联网券商平台来说，它们的营收本身还是比较单一，根据富途证券的营收来看它的营收主要集中在交易佣金和融资利息，在更深层次的商业模式挖掘上，富途证券的处境还是有点尴尬。

在美股研究社看来，国内中概股企业赴美上市的数量跟规模一定程度上会影响到富途证券业务营收的增长，如何在挑战中把握机遇很关键。美股研究社通过解读它的这份新财报，也许能够让外界了解互联网券商平台生存的机遇与挑战。

营收同比增速有所放缓 注册用户数同比增长26.5%

财报显示，富途证券二季度其营收同比增长39.6%达2.599亿港元（3330万美元），毛利同比增长55.9%达1.961亿港元（2510万美元），非美国通用会计准则下（Non-GAAP）实现净利润5920万港元（760万美元），同比增长121.7%。

从业务营收来看，富途证券在这个季度的交易佣金及手续费业务达1.223亿港元（1570万美元），利息收入达1.139亿港元（1460万美元），其他收入（含企业服务业务等）同比增长159.3%达2360万港元（300万美元）。

在客户方面，截止二季度，富途自主研发的一站式数字化金融服务平台"富途牛牛"注册用户数达610万，较18年二季度同比增长26.5%；开户客户数达61.5万，同比增长64.7%；有资产客户数达16.5万，同比增长50.5%；期末客户资产达683亿港元，同比增长22.9%。

对比富途证券上个季度的财报数据来看，它的环比增速表现也是可圈可点。财报显示，一季度其营收同比增长37.1％达2.364亿港元（3010万美元），毛利同比增长45.9％达1.752亿港元（2230万美元），非美国通用会计准则下（Non-GAAP）实现净利润4930万港元（630万美元），同比增长2.5％。

从富途证券的这份财报来看，它能够在竞争激烈的互联网券商行业继续保持不错的同比增速，这也还是说明它的产品受到不少用户的认可。只是对于富途证券来说，目前的营收上涨趋势还难以带动股价有很好的涨幅，在美股研究社看来，以下几个方面的原因对于它未来股价的影响不小。

富途营收增长面临不小挑战 三大因素将影响股价涨幅

随着国内人均生活水平的提高，可支配收入的增加，年轻用户的成长以及政策的放开等因素带动非人民币资产开始受到用户的青睐，在这一市场需求推动下以富途证券为代表的互联网券商也迎来了发展的机遇。

今年3月，腾讯系旗下的互联网券商富途控股正式登陆纳斯达克，发行价格区间为10美元至12美元，它也成为国内首个赴美上市的互联网券商平台。目前，富途的股价为11.15美元，对比上市的发行价并没有什么涨幅，从这个数据表现来看也可以看出富途并没有获得投资者很大的认可。在美股研究社看来，富途证券未能给投资者讲述一个增长的好故事主要受以下几个方面的原因影响。

1、 富途的盈利模式比较单一，营收依赖交易佣金和融资利息

在这个季度，富途证券的营收主要来自于交易佣金及手续费业务达1.223亿港元（1570万美元），利息收入达1.139亿港元（1460万美元）这两个板块。对于富途证券来说，这两个业务的营收对于赴美港股的IPO企业数量跟注册用户的增长息息相关，但根据目前的市场环境来看，富途证券要想在这两个业务上实现突破式增长并不是很容易，大环境并不是很好，受到的客观因素很多。

虽说富途证券也想要在更深层次的商业模式上有所增长，但在国内的炒股市场大环境下，众多股民对于付费的意识还不是很高，用户并没有太大的付费意愿。对于富途证券来说，注册用户转化为付费用户难度很大，在很长一段时间内也许国内的股民都难以实现付费用户转化。虽说海外市场发展空间大，但最近美股市场的表现也不是很好，一定程度上也会影响到国内股民的炒股动作。

2、 各平台都在想法设法提高注册用户增长，富途仍面临不低的获客成本

早前，富途证券创始人兼CEO李华透露富途的获客成本约在每位入金客户1500港币左右，如果公司正在研发的新产品能够顺利推出，获客成本也许会进一步下降。相对于其它互联网产品来说，互联网券商平台推出的产品其实是有一定门槛要求的，可能是有一定经济基础的用户是富途的潜在用户，如何转化这批用户成为注册用户要投入的营销成本也不低。