时间过得真快，转眼间猫眼已经成立七个年头了，尽管前六年一直扳不倒亏损这头怪兽，但并不妨碍猫眼成为一个史上最成功的票贩子。

除了快如白驹过隙，时间还是一位业务能力突出的魔术师，比如把当年徘徊在外围的票贩子，变成了如今举足轻重的电影投资方和主控发行方。

生活在东汉末年的鲁肃也正是见识到了时间的魔力，于是才给后人留下了一句至理名言：士别三日，当刮目相待。

谁能想到一个卖电影票的，如今竟然靠拍电影挣了钱，而且还挣了不少。

首次盈利

2019年上半年的电影市场行情不容乐观。国家电影专资办数据显示，截至2019年6月30日，中国内地总票房为311.7亿元，同比下降2.7%，观影人次为8.08亿，同比减少10.3%。

大环境尚且如此，投资者渐渐对连续亏损六年的猫眼失去了信心。

这并非少部分人的心态，亏损数据看得人心里直冒凉气。

根据招股书上的信息显示，猫眼在2015年、2016年和2017年的亏损分别为12.97亿元、5.08亿元、0.76亿元，2018年，猫眼力压群雄，成为国内最大的国产电影主控发行方，这一年也被认为是最具希望的一年，结果猫眼还是没能在亏损的道路上刹得住车，继续血亏1.38亿元，这也就意味着，在过去的四年中，猫眼亏损累计超过了20亿元。

不过世事一贯具有戏剧性，失望的情绪在投资者中蔓延开来，时间却再一次施展了它的魔力——在连续六年亏损后，猫眼终于打了一场漂亮的绝地反击战。

根据半年报数据显示，2019年上半年，猫眼净利润为人民币2.574亿元，经调整后净利润为3.804亿元，总营收为人民币19.846亿元，较去年同期增长了4.7%。

半年报的发布像一颗深水炸弹，彻底炸懵了把猫眼当成弱鸡的投资者，“净利润3.804亿元”尤其亮眼，毕竟这一数值在去年同期的时候还是-2060万元。

摆脱单一业务桎梏

猫眼一直在极力摆脱单一业务带来的掣肘，财报中的数据证明了猫眼的努力初见成效。

从营收构成来看，猫眼的收入主要由四部分组成：在线娱乐票务、娱乐内容服务（涉及电影宣发及出品）、娱乐电商服务（主要指随电影票一起售出的食品饮料等）、广告服务及其他。

根据数据显示，在线娱乐票务业务依旧充当着挑大梁的角色。

2019年上半年，在线娱乐票务服务收入为10.83亿，同比下降5.7%，总营收占比也从2018年同期的60.6%下降至54.6%，虽然收入和总营收占比双双下降，但该项业务的市场占有率依旧超过60%，稳居行业第一。

娱乐内容服务和广告服务收入成了猫眼两大黑马业务。

2019年上半年，娱乐内容服务收入为6.657亿元，同比增长18.7%，总营收占比从去年同期的29.6%增加至33.5%。

广告服务收入涨势更猛。

在2019年上半年中，广告服务收入为1.564亿元，同比暴增78.1%，总营收占比从去年同期的4.6%增加至7.9%。

财报数据反映出了两个事实：

第一，主体业务增长乏力，在线娱乐票务市场基本已触及天花板，往后只剩存量竞争；

第二，猫眼营收结构得以优化，正渐渐摆脱单一业务带来的桎梏，提升了抗风险能力。

但凡事并非只存在有利的一面，多元化布局导致猫眼的现金流承受了不小的压力。

根据半年报数据显示，截至2019年上半年，猫眼账面上的现金及现金等价物为24.51亿元，应付账款和款项等共计20.72亿。

资金池枯竭，迫使猫眼向银行多次申请求助，2019年上半年，猫眼新增抵押借款2亿元，担保借款3.5亿元，累计5.5亿元。

不能忽视的隐忧

猫眼七年来首次实现盈利是不争的事实，但在盈利的表象之下，还存在着不小的隐忧。

这种隐忧在猫眼的市场营销费用支出中得以体现。

根据财报数据显示，2019年上半年中，由于票补大幅减少，猫眼的营销费用由2018年上半年的11.46亿元降至6.11亿，同比下降了46.7%。

有一种可能性是，原本用于用户补贴的市场营销费用大幅缩减，才最终导致猫眼的净利润扭亏为盈，而这种盈利并不能完全代表猫眼的各项业务有着强增长性和可持续变现能力。

不得不说的是，在猫眼的四个营收构成部分中，在线娱乐票务服务和娱乐内容服务创收主力军，在2018年上半年，这两项业务所贡献的营收占比超过90%，而2019年上半年则出现了下滑，仅为88%。

娱乐电商服务同样出现了营收占比下滑的情况。

2018年上半年，娱乐电商服务在营收构成中占比5.2%，到了2019年上半年，这一占比仅为4%。