作者 |  杨博丞

责编 |  蛋总

财报表现一般

“鱼虎”相争仍在继续。

根据虎牙和斗鱼的2019年Q2财报显示，两者仍存在亏损。同时，虎牙和斗鱼的前景也存隐忧。

虎牙财报显示，其第二季度总净营收为人民币20.105亿元，同比增长93.6%；归属虎牙的净利润为人民币1.218亿元，较去年同期的净亏损人民币21.254亿元实现扭亏。

斗鱼财报显示，其第二季度的营收为18.72亿元，同比增长133.2%；净利润为2320万元，去年同期为亏损2.28亿元，调整后的净利润为5260万元，去年同期为亏损2.21亿元。

根据两者数据对比，其净利润相差为7000余万元，总体来看虎牙的净利润要高于斗鱼。但虎牙的总体利润已呈放缓趋势，相较去年同期增长了10亿元，而较Q1季度增加了近4亿元。

目前，虎牙的市值仍远超斗鱼。

对此，斗鱼创始人陈少杰在财报的电话会议中提及对竞争对手的看法时称，“二者的差异很小，大家做的都是游戏直播。”这也表明，斗鱼和虎牙的同质化竞争依然不可避免，后期在整个游戏直播领域的竞争也将更加凶猛。

另外，短视频领域平台的对手也在不断向游戏直播领域发起进攻，譬如抖音、快手也相继加入阵营，使得虎牙和斗鱼再生压力。

补贴不是长远之计

从虎牙的财报来看，本期的现金及现金等价物为13.36亿元，较去年同期增加7.43亿元，但短期投资则较去年同期增长8亿元。从目前来看，虎牙在短期投资上的营收仍占总营收的一部分。

同时，其营业成本也在不断增加，较去年增加了8亿元，但其中总务与行政开支比去年同期8850万元下滑16.0%，至7430万元。

该部分支出缩减主要由于在本季度虎牙对于管理人员激励计划的变动所造成，相关股权奖励开支减少，而管理人员数量却在不断增多。

另外，「子弹财经」还注意到，在本季度，虎牙直播流业务营收同比增长93.7%，至19.215亿元，而去年同期为人民币9.918亿元。

该增长应主要源于付费用户的增加，以及付费用户的单价提升，而付费用户的增长或得益于虎牙对于内容方面的转变以及改善相关产品体验性。

同样，斗鱼在直播流业务上的增长也同样源于付费用户。但斗鱼的付费用户则是依靠部分补贴达到的。

今年年初，斗鱼曾举行一次抽奖活动。粉丝送的礼物越多，中奖几率就越大。而用户可以将获得的鱼翅通过其他的渠道卖给回收商来兑现。

另外，今年5月，斗鱼还推出了粉丝福利社活动。用户只需送礼并关注主播就能参与游戏赢现金红包，为了吸引用户参与抽奖，部分主播甚至放出1万元现金大红包。

从商业模式来讲，这种以发红包补贴的方式无法长期可取，它最终会消耗企业大量资金，也不会带来任何增强粉丝粘性之事。

因此，斗鱼Q2营收同比增长133.2%至18.73亿元人民币，该增长主要源于直播收入的增长推动。

根据财报显示，本季度斗鱼直播收入大增156.0%至17.08亿元，斗鱼称是受到了持续培养用户付费习惯、付费用户和平均每用户收入增长的提振。

同时，财报中还显示，当前虎牙的付费用户数较少，但直播营收却高于斗鱼，这说明虎牙的ARPU（每付费用户平均收益）值更高，每个付费用户的付费意愿也更强。

而在斗鱼的成本方面，其收入成本增长104%至15.72亿元，其中内容成本和收入分成贡献了收入成本增幅的大部分。

在整体用户数据方面，斗鱼Q2平均月活跃用户数为1.628亿，同比增长32.6%。而虎牙的平均月活跃用户数为1.439亿，同比增长为57.3%。

两者的月活用户规模上相比，斗鱼要高于虎牙，但细分到移动端，虎牙的5590万月活则要高于斗鱼5060万的月活数量。

对此，陈少杰在电话会议中表示，“直播营收中，移动端收入占比要高于PC端，付费率也更高。”而虎牙CEO董荣杰则表示，“虎牙移动端用户贡献了80%以上的直播收入。”

两大平台均高度依赖主播

从收入构成来看，斗鱼和虎牙的收入来源主要包括两部分：直播、广告和其他。