文| AI财经社 王灿

编| 张硕

爱玛电动车的经营主体爱玛科技再一次冲击IPO。

9月5日，证监会官网披露了爱玛科技集团股份有限公司的招股书。爱玛科技在招股书中称，拟发行6500万股，拟募集资金16.80亿元，用于公司电动车、自行车整车、配件加工制造、整件喷漆生产线等12个项目的建设、升级，以及补充流动资金。

实际上，爱玛科技早在2018年6月便首次提交招股书申请IPO，但由于被证监会的反馈意见质询才拖延至今。

01 坎坷上市路

爱玛科技的亲身是成立于1999年的天津泰美车业有限公司，创始人为张剑，主营自行车组装、零件加工、制造、电动自行车制造等，2004年公司推出爱玛电动车品牌，2015年改名为爱玛科技。

作为国内最早的电动自行车制造商，早在2012年，爱玛科技便曾考虑过IPO。有消息称，爱玛科技当时已在筹备上市，但因两大股东张剑和顾新剑之间纠纷不断，所以没有下文。

不过，阻挡爱玛科技的不仅仅是股东个人恩怨。

因被指证有超过百亿元的账外账，不透明的资金来源和流向把爱玛科技挡在了IPO门外。这次指证源于一起敲诈勒索案。2016年，曾任爱玛科技副总裁的顾新剑因2.35亿元敲诈勒索，并3000万元职务侵占行为，一审被判入狱20年。

据搜狐财经报道，二审时，顾新剑指证爱玛科技存有超过百亿元的账外账，并称爱玛科技旗下公司无锡爱玛的账外账约有50亿-60亿元。法庭当时表示将在庭后核实相关线索。天眼查信息显示，无锡爱玛公司现已被注销。

虽然没有公开消息说明法院对账外账的核实结果，但爱玛科技的IPO之路就此沉寂，直到2018年提交IPO申报稿。

在中间的六年时间里，爱玛科技的竞争对手雅迪控股和新日股份分别于2016年、2017年上市。其中，雅迪控股的招股价为1.72元，并在2017年被纳入港股通目标。新日股份发行价6.09元，上市时共发行了2040万股。

仍在资本市场外探路的爱玛科技便显得尤为彷徨。

2018年6月29日，爱玛科技首次披露招股书。不过，在半年的排队时间后，证监会的首次公开发行反馈意见把爱玛科技打了回来。

在这份意见里，证监会针对招股书提出了共三大类的59个问题，包括质询爱玛科技增资及股权转让的背景、认为其偿债能力较弱等，并要求保荐人与爱玛科技在30日内作出书面回复。不过截至目前，网络上尚未查到爱玛科技回复的公开信息。

9月5日重新提交的招股书中，爱玛科技披露了募集资金投资项目。其中，天津爱玛电动自行车生产线技术改造、店面营销网络升级和补充流动资金，是募集资金投入金额最多的三项。这可以侧面说明爱玛科技寻求IPO的原因。

02 上市或是必然选择

爱玛科技在国内电动自行车行业排名前列。数据显示，爱玛科技2018年电动自行车产量为436.65万辆，市场占有率为13.32%，公司共有经销商约1900家。

但较大的市场占有率并不能帮助爱玛科技避免业绩下滑的风险。

在2016到2018年，虽然爱玛科技营业收入呈上升趋势，分别为64.43亿元、77.94亿元、89.89亿元；但其净利润却呈现一定波动，分别为3.80亿元、3.13亿元和3.91亿元。根据爱玛科技披露的财务数据，其在2019年上半年的净利润为1.92亿元。

究其原因，上游原材料价格上升和高额度的广告宣传费投放，让爱玛科技正面临营收增长，但净利润降低的尴尬局面。

其中，蓄电池价格上升让爱玛科技的采购成本随之增加，2018年公司的蓄电池采购单价每件增加14.19元，涨幅达3%。

为了吸引消费者，品牌代言费也是一笔不小的支出。2017年，爱玛科技选择周杰伦作为品牌代言人，为扩大品牌知名度，吸引年轻消费者，爱玛科技还曾先后请到了范冰冰、EXO、金秀贤等明星代言。此外，爱玛科技还曾在央视投入数亿元进行广告营销。

值得一提的是，入场共享单车对爱玛科技的营收也是一柄双刃剑。

电动自行车一直在爱玛科技的业务收入中占核心地位。但在2017和2018年度，由于共享单车事业井喷，爱玛科技随之以供应商的身份入场，将共享单车公司纳为自己的客户。

2017年，爱玛科技开始和摩拜、OBIKE、易购、小良科技等公司合作，自行车订单量大幅提升。当年，自行车收入在总收入中的占比同比增长5.73%。根据招股书，摩拜在2017年成为爱玛科技第一大客户，销售金额达到3.46亿元。由于OBIKE等公司在新加坡、伊朗等海外市场的投放，自行车采购量继续增加，爱玛科技的自行车业务也“间接”出海。

然而，共享单车为爱玛科技带来了销量，却没带来同等的品牌效应和净利润。