深圳民企，存贷双高，股权分散，董事长年龄偏大，行业逆风正劲，请问这家公司能够足额发债么？

可以，因为这家公司名字叫华为！

9月11日晚，交易商协会系统显示，华为投资控股有限公司（以下简称“华为”）提交了2019年度第一期和第二期中期票据的注册材料，两期中票各募集30亿元，项目状态显示为“预评中”。

华为要发债了？普通人第一个反应是，难道华为缺钱了。但在金融行业的人眼中，缺钱是不存在的——这家连司歌都能被编入中学生课本的企业，却是一个极其神秘的企业，不上市，不发债，导致其公开财务数据难以查询。

在有限的资料里，华为的债券募资计划是这样的——两期发行规模各30亿元，期限均为3年；第一期的主承销商为工商银行，第二期的主承销商为建设银行，而根据工行、建行关于推荐华为发行中票的函，华为可注册的最大中票发行规模为300亿元，其中，工行推荐其注册发行不超过200亿元，建行推荐其注册发行100亿元。

一般来说，只要债券发行并处在存续状态，发行人就必须一致披露其财务数据。而上述信息意味着，在2019年到2023年这四年中，我们一直能够获得有关华为5G布局、各业务板块现状及未来规划、持股情况、员工数量、研发投入详情等各界普遍关注的问题也悉数得以公开。

根据华为披露的财务数据，其手握超过2000亿元的货币资金，年利润500亿元左右，是一位不缺钱的主。按照华为的说法，两只债合计60亿元的募资，是为了补充公司本部以及下属子公司的营运资金。对于华为这样的优质公司，200亿的中票额度太少了，在国内发100亿公司债的地产公司多而有之。

华为发债，是因为缺钱了么？不，这可能是一种无形的炫富！

//不差钱的华为//

根据华为自述，其运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分，以企业自身经营积累为主（过去5年占比约90%），外部融资作为补充（过去5年占比约10%）。

而作为补充的外部融资主要在境外以发债的形式发行。

根据募集说明书，华为曾于2015年、2016年和2017年在境外发过四次美元债券，共计45亿美元，均未到期；另外还有两单点心债，共26亿人民币，已完成兑付。

华为此前并未有过在境内发债的经历，因此本次中票的发行也将是其在境内债券市场的首秀。

财务数据显示，2016至2018年及2019年上半年，华为公司合并口径实现营业收入5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元，同比分别增长31.58%、15.52%、19.50%和22.86%，2016至2018年年均复合增长率达17.49，同期净利润分别为370.52亿元、474.55亿元、593.43亿元和349.04亿元。截至2019年上半年底，华为净资产、总资产分别为2454.87亿元和7057.16亿元。

2018年净利润593.43亿元，如果同上市公司相比，华为是什么段位？去年中国石油净利润525.85亿元、浦发银行559.14亿元、中国石化630.89亿元，这个业绩在几千家上市公司中可以排到第十位。

另外从货币资金来看，华为并不缺钱，有业内媒体戏称，“华为发债不是缺钱，而是告诉你我多有钱”。

截至2019年上半年底，华为货币资金高达2497.31亿元，较2018年末增加656.44亿元，增幅为 35.66%。对于货币资金的增长，华为称，“主要因为公司基于流动性管理需要，持有的货币资金随业务规模增长，保障业务需求。”

此外，从华为官网披露的财务数据显示，2015-2018年，华为经营活动现金流分别为523亿元、492.18亿元、963.36亿元和746.59亿元。

目前华为应付债券余额达307.82亿元，本来华为的外部融资就在其运营资金中占比很少，何况从数据来看，以目前华为的货币资金、经营活动现金流，很轻松就能覆盖原先的应付债券。华为的资产负债率较低，常年保持在65%左右，而被拿来同华为做比较的中兴通讯资产负债率略高，截至2019年6月30末为75.97%。

联合资信评估有限公司对债券主体和债项均给出了AAA的评级，“公司主体偿债风险极低，本期中期票据的偿还能力极强，违约风险极低。”联合资信如此评价。一直以来，资本市场对华为的期待与热情是很高的，虽然华为未上市，但明显“华为概念股”、“华为产业链”都受到资本市场的偏爱。

//发债为优化融资布局？//

令人好奇的是，看似不差钱的华为，为何要发债？对此，华为方面回应称， 中国境内债券市场快速发展，目前市场容量全球第二，债券融资已成为中国境内重要的融资渠道之一。公司通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。