华为首次涉足境内市场发行债券，消息一经披露，就理所当然成为当日中国证券市场头号新闻，在整个金融市场，乃至全社会引起了极大关注。而无论是在华为公司层面，还是在国家层面，这笔交易的首要目的都应该是管理预期，即展示、引导市场参与者预期，而不是融资本身。

一、华为发债本身并非当务之急

在公司层面，华为发债本身并非当务之急；在国家层面，华为发债的规模也谈不上对中国债券市场举足轻重。

在公司层面，根据《华为投资控股公司2019年度第一期中期票据募集说明书》、《华为投资控股公司2019年度第二期中期票据募集说明书》和华为方面表态提供的信息，华为公司并不存在补充货币资金的燃眉之急，因为该公司向来“不差钱”，目前货币资金也相当充裕。即使需要补充货币资金，发债对华为而言也是相对麻烦的方法。

就长期而言，根据华为方面的信息，内源融资在华为发展中历来占据压倒多数，过去5年华为运营所需资金约90%来自企业自身经营积累，外部融资仅占10%。

就当前而言，根据两份中期票据募集说明书提供的数据，直到今年6月末，近几年华为合并资产负债表上货币资金一直相当充裕。2016~2018年历年年末货币资金依次为1254.8237亿元、1572.6539亿元（同比增长25.3%）、1840.8732亿元（同比增长17.1%），2019年上半年末进一步增长至2497.3104亿元，半年时间猛增35.7%之多。

对比审视华为当前主要中长期资金需求项目，可以看到，尽管有一些在建工程和拟建工程，同时需要备货、增加研发投入，以应对变幻莫测的贸易摩擦局势，但主要在建、拟建项目2019~2021年计划/预算投资额仅相当于华为上半年末货币资金的5.57%，凭借手头持有的货币资金，华为应该足以应付需求，增加债务融资的需求并不是十分迫切。

根据两份中期票据募集说明书提供的数据整理计算，截至2019年6月30日，华为主要在建、拟建项目资金需求如下：

主要在建工程有5个，总投资212.6亿元，2019年下半年、2020年、2021年计划投资额分别为12.27亿元、55.43亿元和41.58亿元，2019年下半年至2021年计划投资额合计109.28亿元。

主要拟建项目有两个，总投资合计127.85亿元，2019~2021年投资预算分别为12.33亿元、10.10亿元、7.28亿元，3年投资预算合计29.71亿元。

主要在建、拟建项目，合计总投资为340.45亿元，2019~2021年计划/预算投资合计138.99亿元，仅相当于华为合并资产负债表上2019年上半年货币资金2497.3104亿元的5.57%。

即使需要增加300亿元3年期债务融资，在借款、发债两种选择中，发债也是相对较为麻烦的方法。毕竟华为一直与银行有业务往来，但迄今只在国际金融市场发行过6只债券，其中4只未到期美元债券融资合计45亿美元，两只已兑付人民币点心债合计26亿元，这次筹划发债是首次涉足境内债券市场。若采用借款方式，2019年上半年末华为长期借款余额为435.1139亿元，再增加300亿元3年期借款，对华为而言不是难事。若采用发债方式，2019年上半年末华为应付债券余额为307.8236亿元，再增加300亿元，接近翻番，而且需要作详细的信息披露。

在国家层面，华为发债的重要性也不在于规模，因为这次发债融资规模在中国债券市场占比甚低。今年1~6月，境内债券市场每月发行公司债筹资额依次为1852.8亿元、837.3亿元、2836.7亿元、2991.7亿元、2469.4亿元、1823.4亿元，除因欢度春节、元宵而长时间休市的2月份之外，单月公司债筹资额均不低于1800亿元；根据华为上述两份中期票据募集说明书，中国工商银行、中国建设银行主承销的这两笔3年期债券注册金额分别为200亿元、100亿元，本期发行金额均为30亿元，一期发行金额不足正常月份公司债筹资总额的1/60，只相当于4月份公司债筹资总额的1/100强。

二、金融市场客观反映社会公众风险预期

在货币资金相当充裕、融资需求并不迫切的情况下，华为依然决定开展债务融资，而且选择了相对麻烦的发债方式，最大目的、用途不是补充资金缺口，而是管理预期，即通过最能准确显示市场和社会公众真实信心的债券融资，让金融市场对发债主体华为的信心以高评级、低利率、无抵押、多倍认购等形式展示出来，引导国内外金融市场、商品服务销售市场、社会公众对华为的预期趋向稳定和进一步提升，形成良性预期自我实现的良性循环，从而为发债主体华为经受住外部冲击、实现稳定和持续发展创造良好环境。